手机股票买卖:怎样在网上股票开户-中信证券:下半年煤炭行业供需格局或整体改善 煤价中枢较第二季度或有显著提升
代码 | 名称 | 当前价 | 涨跌幅 | 最高价 | 最低价 | 成交量(万) |
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中信证券研报表示,尽管今年以来各煤炭企业吨煤成本管控力度加强 ,但受煤价下跌等因素的拖累,上半年样本公司加总净利润同比下降约32%,第二季度环比下降约15%。业绩下滑的背景下 ,板块中期分红活跃度有所提升,也体现出龙头公司积极回报投资者的态度 。展望下半年,行业供需格局或整体改善 ,煤价中枢较第二季度或有显著提升,第三季度业绩环比或显著改善,而“反内卷”政策执行力度等因素或成为板块表现的主要催化剂。
全文如下煤炭|业绩下行 ,中期分红活跃度提升:2025年中报总结
尽管今年以来各煤炭企业吨煤成本管控力度加强,但受煤价下跌等因素的拖累,上半年样本公司加总净利润同比下降约32%,Q2环比下降约15%。业绩下滑的背景下 ,板块中期分红活跃度有所提升,也体现出龙头公司积极回报投资者的态度 。展望下半年,行业供需格局或整体改善 ,煤价中枢较Q2或有显著提升,Q3业绩环比或显著改善,而“反内卷 ”政策执行力度等因素或成为板块表现的主要催化剂。
▍样本公司经营数据:样本公司煤价同比下降约25% ,吨煤成本管控有效。
我们跟踪的23家煤炭上市公司,2025年上半年合计生产原煤6.09亿吨,同比增长1.6% 。煤炭销售均价同比下降24.8% ,其中动力煤/冶金煤/无烟煤公司销售均价同比分别下降26.0%/27.1%/20.0%。样本上市公司吨煤成本平均降幅约为10%,显示上市公司在景气下行的背景下,普遍进行了有效的成本控制。但由于价格降幅更大 ,各公司吨煤毛利算数平均值同比下降47.7%,其中动力煤/冶金煤/无烟煤吨煤毛利分别同比下降43.7%/ 45.7%/ 53.2% 。
▍样本上市公司净利润上半年同比下降约32%,中期分红活跃度提升。
2025年上半年,受煤价下行影响 ,样本公司毛利率同比-6.99ppts,上半年共实现净利润557亿元,同比下降31.6%。分季度来看 ,样本公司Q2毛利率环比降幅收窄(环比-2.78ppts),净利润仍环比下降(Q2实现净利润257亿元,环比-14.6%)。我们跟踪的A股、B股及H股样本公司 ,2025年中期现金分红预案金额加总达到247.13亿元,同比增长1.34倍,主要是有龙头公司今年中报首次计划大额分红 ,其中有3家公司首次发布中期分红预案,5家公司连续两年拟中期分红,2家公司拟分红比例同比提升 ,显示板块中期分红活跃度明显提升 。
▍基本面展望:供需格局改善中,关注供给端政策落地情况。
Q2开始行业供给增速明显放缓,7月单月原煤产量同比下滑,供给宽松显著缓解 ,随着季节性因素的推动,6月下旬开始煤价普遍触底回升。目前夏季旺季虽临近尾声,但南方高温天气依然延续 ,9月份非电行业开工也有望小幅提升,对煤价形成支撑 。四季度中前期,需求波动或导致煤价下跌 ,但后续旺季仍有望带动煤价反弹,动力煤均价Q3 、Q4环比有望逐季提升;焦煤下半年均价或显著高于上半年。若后续核查超产等反内卷政策严格执行,煤价还有望超预期。对应到业绩预期 ,Q3业绩环比或将提升,Q2已是盈利底部 。
▍风险因素:
宏观经济波动,影响煤炭需求和煤价;安监力度有所放松 ,导致供给增加;海外能源价格系统性下跌,压制国内煤价。
▍投资策略:下半年行业预期改善,关注板块反弹催化剂。
预计行业基本面下半年整体仍处于改善通道中,供给端产能监管政策或抑制超产现象;需求端 ,下游主要行业耗煤也有持续恢复 。加之美元等海外流动性宽松预期升温,多因素共振或为后续板块反弹奠定基础。目前我们建议逢低布局动力煤红利龙头。
(文章来源:人民财讯)
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